止2015年8月31日，造纸行业的23家上市公司全部公布了2015半年报。与包装印刷行业普遍造好不同，2015中国造纸业的H1报表惨不忍睹，23家已公布的名单中，有一半以上出现营收负增长。

　　那么问题就来了!在当前中国经济不振、环保压力加大，而造纸企业负债率普遍高于70%的国际警戒线的情况下，造纸企业再次面临着“要么涨价、要么倒下”的命运抉择。

　　中国造纸行业面临的挑战前所未有

　　引用纸业内部人士的话说，当前中国造纸业面临着空前的困境。微编把众多纸业人士的观点大致归纳如下：

　　大陆与香港股市双双大跌，企业再融资受影响

　　6月中国人造牛市战略遭受重挫，8月香港股指大幅跳水，受此影响，A股市场的中国纸业的股票大多跌回到去年7月份的低位。而港股上市公司玖龙已由6月初的8港元跌回到目前的4港元。另一龙头纸业理文情况稍好，但也下跌了23%。节节下滑的市值对上市纸业的再融资构成了巨大挑战。

　　负债率高企，企业运营压力骤增

　　由于造纸业属于资本密集型行业，在前些年纸企大肆扩张产能的情况下，企业负债率普遍高企。除理文59%的净负债稍显乐观外，玖龙、晨鸣、太阳、博汇等的负债率均超过70%警戒线，有的甚至达到100%。毫无疑问，高负债意味着企业要承担高额的财务成本，在市场疲软纸价低靡的情况下，纸企的运营压力骤然加大。

　　人民币贬值，纸业祸不单行

　　坏消息总是不期而至，8月12日，人民币突然大幅贬值，这对以人民币作结算货币和以进口废纸作为主要原材料的众多纸业公司来说无异于当头一棒。以玖龙为例，德银的一份报告指出，因逾50%废纸从海外入口，但大部份属本土销售且以人民币结算，人民币汇率每下跌1%，对玖纸2016年盈利影响高达10%。近来，由于中国的出口竞争对手纷纷贬值本国货币，人民币汇率继续大跌似乎已无悬念。如此一来，中国纸业又多了一个棘手的问题。

　　环保监督、安全生产大检查双鬼拍门

　　今年两会以来，中国政府突然提升了环境保护的调门，在没有了GDP这一硬性指标的束缚后，各地方政府也加强了对环境的监管力度。8月13日，广东省环保厅昨日公布了2015年省重点监控企业名单，其中玖龙和理文两大龙头纸业赫在列。天津大爆炸后，全国各地的安监部门又掀起一波安全大检查，对企业生产也造成一定影响。一旦企业因环境或安全问题导致短期停产，企业将蒙受巨大的经济损失。

　　工业原纸涨价声鼓声渐紧

　　不久前玖龙纸业曾宣布将从2015年8月21和9月1号起分别对纸板和再生箱纸板提涨50元/吨，然至今鲜有客户认领玖龙的这一波涨价。

　　那么，是不是就意味着纸价涨不起来了呢?我看未必!

　　首先，造纸业是一个可持续、绿色低碳的行业。而且，包装所承装的日用化工、食品饮料这些循环往复、不可间断的基本需求是不会改变的。尽管鞋业、服装业、玩具和家具行业倒闭潮对包装纸的需求大幅减少，但电商包装、越来越多的农产品包装、智能终端产品包装很好地弥补了这一空档。可以说，中国的造纸和包装行业均属日不落的行业。

　　其次，造纸业产能较为集中，且多为各地的支柱企业。这也是各大纸业敢于高负债运转，银行和政府不得不无条件支持的底气所在。若造纸业经营困境持续恶化，各地政府很可能会通过大量淘汰中小造纸企业的方式来打破这一平衡，从而为原纸涨价提供有力支撑。

　　8月中旬，在人民币突贬3%情况下，东南亚各国纷纷大幅跟贬本国货币，令寄望这波贬值能促进出口的良好愿望落空。若9月出口继续下滑，人民币继续贬值将成大概率事件。如此一来，被逼上绝境的中国造纸企业就只有一条路可走--要么倒闭，要么死硬涨价。

　　最后，尽管众多的彩印厂、纸箱厂和印刷厂表示无力承担原纸涨价，但2015年上半年26家上市企业的财报显示，龙头包装印刷企业的赢利状况相当亮眼，证明包装印刷行业对原纸涨价尚有一定的承受能力。