纸包装行业:景气度自底部略有回升
各包装品类产量增速普遍放缓。2015年1-7月,中国瓦楞纸箱产量约为2,451.4万吨,同比增长5.89%,软包装用塑料薄膜产量约723.6万吨,同比增长2.16%。
纸包装/塑料包装原材料价格涨跌互现。2015年1-7月,纸包装行业上游主要原材料的价格都出现一轮明显上涨。截止7月底,箱板纸平均价格较上年同期和去年底分别上涨0.86%/1.5%;瓦楞纸分别上涨4.42%/4.65%;与此同时,随着国际原油价格趋势性走低,塑料包装的主要原材料聚丙烯和聚乙烯亦随之跌价。截止7月底,低密度聚乙烯LDPE、线型低密度聚乙烯LLDPE、高密度聚乙烯HDPE和聚丙烯PP的平均价格较上年同期和去年底分别变化-13.9%/8.78%、-20.64%/0.96%、-14.48%/-1.92%及-28.40%/-9.17%。由于包装行业自身毛利率水平通常不高,因此此轮原材料价格的波动,很大程度上决定了相关行业整体盈利水平的最终变化。
纸包装行业财务概览:营收、净利增速探底回升,盈利能力基本稳定。2015年1-7月,纸包装行业实现营业收入1,882亿元,同比增长1.8%;利润总额108.1亿元,同比增长7.4%;毛利率水平为12.76%,期间费用率为6.69%,净利率水平为5.75%。
印刷行业:受数字出版等电子化渠道冲击明显,转型迫在眉睫
数字印刷方兴未艾,传统纸质印刷面临挑战。在互联网时代,随着消费不断升级,在新型产品、模式和渠道等的冲击下,传统制造业遭遇到极大挑战,印刷行业就是其中一个典型行业:2013年,传统纸质印刷首现负增长(-1.5%),同期数字出版营收增长31.3%。2014年,传统纸质印刷跌幅继续扩大(-3.9%),而数字印刷则加速增长(33.4%);彩票的传统纸质销售近5年CAGR是18.65%,而无纸化渠道(互联网及移动互联网)是83.94%。在2015年2月开始行业整顿之前,增速差距仍在显著扩大。
印刷行业财务概览:营收、净利增速下滑,盈利能力小幅下降。2015年1-7月,印刷业和记录媒介的复制行业实现营业收入3,852.0元,同比增长7.44%;利润总额265.7亿元,同比增长2.1%;毛利率水平为15.4%,期间费用率为8.33%,净利率水平为6.90%。7家上市印刷企业中,只有在原有印刷主业基础上积极转型的三家公司实现正增长,包括劲嘉股份(进军大包装、智能烟具,搭建商联网 转型科技服务)、东风股份(积极开拓非烟标业务,布局云印刷)和东港股份(智能IC卡等新兴业务爆发,电子发票业务跨区域拓展)。界龙实业的彩印包装装潢业务亦明显下滑,公司整体盈利增长系来自房地产业务的飙升。
造纸行业:景气度自底部略有回升,人民币贬值或将再添行业压力
纸品产量及进口小幅回升,出口继续下滑。从6月份起,机制纸与纸板、纸浆生产扭转连续下滑趋势,恢复低速增长。2015年1-7月,纸及纸板累计生产6,730万吨(累计同比增长0.4%),纸浆累计生产964万吨(累计同比增长2.89%)。进出口方面,纸及纸板进口量从3月起触底回升,至7月累计进口169万吨,同比增长0.7%,但是进口额仍未转正(累计同比下降7%)。与之相反,纸及纸板出口量增长由3月起由正转负,至7月累计出口348万吨,同比下降4.7%,累计出口额亦在7月首现负增长(累计同比下降1.7%)。纸浆进口则从年初开始呈现逐月加速的态势,至7月累计进口1.141万吨(同比增长10.7%),进口额US$73.6亿元,同比增长4.2%。
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