造纸行业景气高点已现，内部分化不可避免。造纸行业2010年业绩同比虽然大幅增长，但景气高点已现（09年4季度毛利水平已恢复至历史较高水平，10年2季度是高点）。依据是下半年整体经济增速将减缓，更主要的原因是许多纸种的供给增加迅速。由于造纸行业产品同质性强，技术进步巨大，产能过剩是主要特征。因此今后几年行业集中度会大幅提高，优势公司仍将迅速发展，中小纸企生存日趋艰难。  

　　国泰君安表示，淘汰落后产能如能如期进行，将是下半年行业最大的利好。国家为完成“十一五”节能减排的计划，公布过剩行业落后产能的淘汰指标，造纸行业有432万吨的任务，较之前的53万吨大幅增长。若能如期完成对低端的文化纸和包装纸淘汰，将对中高端印刷纸、包装纸的价格将产生强有力的支撑，美盈森-高宽客户群+包装一体化服务=持续的高盈利。纸包装行业未来几年集中度将迅速提高，美盈森利用上市超募资金在苏州和重庆布点，加上原东莞募投项目，新建产能达4.3亿平米，相对现有不到0.8亿平米的产能，增长逾5倍，预期用三年的时间逐步消化。预期2010-2011年净利润分别增长29%、62%，EPS分别为0.95元、1.55元。看好纸包装行业及公司未来几年的高成长性，维持增持评级，继续维持年初40元的目标价。